ICBC (Macau) – Center for Investment and Risk Analytics

中國工商銀行(澳門) – 投資及風險研究中心

財來自有方

刊登日期 ：2010年07月21日（澳門日報）

作者為工商銀行風險及投資研究中心分析師黃碩東

包浩斯估值合理

受到內地股市表現不滯及美國經濟數據參差影響下，近月港股表現牛皮，呈炒上落之格局。但個別股份受到利好業績的支持下表現出眾，今期工商銀行投資及風險研究中心將會分析剛於上周公佈業績之包浩斯國際(483)之投資價值。

包浩斯為一家有自家品牌之時裝零售公司，其自家經營的店舖名稱為BAUHAUS，而較出名的品牌則有TOUGH，80/20及SALAD等。於澳門之主要購物集中地均設有店舖。香港及澳門是公司的主要業務集中地，但近年公司銳意發國內及台灣業務，兩地之營業額均呈高增長趨勢。公司總共擁有123家自營店舖，而於國內特許經營之店舖則有70家。

集團於上周剛公佈了至2010年3月結的全年業績，營業額較09年上升6.5%至793億港元，而毛利率則由68.9%上升至70.1%。每股盈利為0.231港元，比去年之0.169港元上升36%。相比起上半純利按年跌近30%至1,711萬元，集團下半年受恵於全球經濟好轉的環境，營業額及盈利均創出新高。

期內集團於香港及澳門之營業額為526億港元，佔營業額比重達66.3%，分部盈利貢獻7千8百萬。中國之營業額為123億港元，佔15.5%，盈利貢獻2千4百萬。去年公司之亮點為台灣業務，上升27%至113億港元，佔14.6%，盈利貢獻2千7百萬。

公司預計今年度內地營業額於收入佔比增至20%，將着重發展內地自營業務，目標新開30間自營店，現已開設10間。同時，公司計劃於香港開設3至4間店，年內 總資本開支將達4,000萬元。

以周五收市價2.37元計，包浩斯之市盈率約為10倍，公司過去5年之派息比率均超過60%，現時息率超過6厘。在集團港澳業務持續穩定及內地業務快速增長下，筆者認為此股之股值合理。

ICBC (Macau) – Center for Investment and Risk Analytics

中國工商銀行(澳門) – 投資及風險研究中心

財來自有方

刊登日期 ：2010年07月05日（澳門日報）

作者為工商銀行風險及投資研究中心分析師黃碩東

上半年跑贏大市之行業分析

2010年上半年恆指下跌8%，但個別行業也錄得不錯的升幅。今工商銀行投資及風險研究中心將會分析個別跑贏大市的行業。

受中國股市表現不滯及歐洲債務危機等影響，恆生指數上半年下跌了8%。重磅股滙控下跌了18.7%，而中移動則表現較好，只下跌了0.5%。至於其他金融類股份，以工商銀行及中國人壽的表現較差，分別下跌11%及9%，表現最差的則有因員工自殺潮而被廣泛報導之富士康，半年下跌43.35%。

傳統智慧告訴我們當股市下跌時，一些公共事業類股份表現會比較良好，那於上半年是否屬實？答案是對的。三隻公用股於上半年表現也十分突出，港橙，中電及中華煤氣分別上升7.5-10%不等。可見這些防守性較強的股票於跌市時的確有其作用，加上每年的息率回報，因此其實投資公用股的回報比很多人想像要來得高。

大部份零售投資者注意的大多數都是金融類股份，這些股份上半年表現多數錄得負回報，但若投資者能擴大對其他股票的認識，也是可以於這樣的市況中賺錢。上半年表現最好的行業為制藥行業股不過， 多隻股份均大幅上升，如聯邦神威藥業，利君國際及聯邦制藥，升幅分別有65%，130%及160%。但這類股份波幅較大及較受國家的政策所影響，例如6月中中國發改委正研究制定新的藥品價格管理辦法，制藥行業股便全線下跌。於短短半個月行業便下跌了15-20%。投資者若投資於此行業前應先了解此行業之風險特性。

至於被廣泛股評及投資專家看好的內需股，表現也不錯，隨着中國政府對居民消費的補助及居民可支配收入以10%以上速度上升，內地居民消費之不斷上升是一大趨勢，因此於可見未來內需也會是表現不錯的行業。上半年表現較好的內需股行業有服飾及體育用品。服飾股如利邦及中國利郎有達60%的升幅，而體育用品股一般也上升20%。

至於另一個表現十分好的行業便是我們較熟悉之博彩業。隨着澳門的賭收今年節節上升，五月賭收更是破紀錄的170億澳門幣，帶動澳門博彩類股份節節上升，除新濠外，其餘四家於港上市之公司澳博，金沙，銀河及永利均錄得2-5成的升幅不等。雖然傳統上下半年之賭收是高於上半年，但受到中國打擊房地產政策的影響令富豪之財富增長速度降低，下半年賭收理應會減慢，因此博彩股份表現下半年表現將不如上半年。

ICBC (Macau) – Center for Investment and Risk Analytics

中國工商銀行(澳門) – 投資及風險研究中心

財來自有方

刊登日期 ：2010年06月21日（澳門日報）

作者為工商銀行風險及投資研究中心分析師黃碩東

如何選擇月供股票

不少投資者也有月供股票的習慣，本期工商銀行投資及風險研究中心將會探討一些月供股票的要點。

月供股票是一項長線投資，而且每月也是買同一隻股票，並不如買基金般是買一籃子的股票。月供股票所利用的是平均成本法每月購入所選股票，但大前題是該股長線方向是要向上，若是向下，雖然你可能覺得我越平越買沒什麼問題，但這樣你只是在向下平均，沒有人能保證股票是會一定回升。一般投資者有一個荒謬的想法是月供股票是必賺的。錯! 你說若2000年起月供8號仔你今天是贏輸? 選股錯誤是會輸錢的，不是你長線持有或向下平均股票就會回升。由此可見月供股票最重要的一樣是懂得選擇一隻好股票。

那什麼是好股票? 筆者認為一定要選擇一隻有穩健財政，業務前景明朗而不易被取代及高息率的股票。寧可選擇預期回報低一些，也不要選擇一些高風險的行業，例如科技股。若你月供科技股股票，不錯你一年後的回報可能會遠遠高過例如你買一隻中電控股，但不要忘記月供股票是一項長線投資，我們講的可能是5年，10年甚至更長的回報，但不是短期的回報。月供如科技股的問題是科技日新月易，你很難保証數年後你投資的公司的科技可能會被令一家新公司完全取締，若是如此你月供的股票便會大跌，而且是很難番身。相反若投資穩健的公司，我起碼會較有信心5年10年後公司股價是會比現時為高，  加上所派的利息再投資，回報可能比想像中要好。很多時投資者也會選擇一些近年表現好的股票作月供，但月供股票的重點是穩健勝於一切，有時候悶並非不是一件好事。卻你是追求短期回報那你應該進行短線的投資，並不是月供股票。

那月供股票與月供基金或有投資性質的保險計劃的分別何在？月供股票的收費較為簡單，一般是每月供款的0.25%或最少50元，而月供基金收費則有認購費及管理費。不要看輕這1-2%的管理費，一兩年可能對回報的影響不大，但10年20年後的差別便十分大，因為你每年損失了這1-2%的複利回報，尤其是那些30年的計劃，因此若是投資者有興趣月供的話，月供股票比起月供那些投資計劃較為化算得多。



本網站將由中英混合改為二個版本. 中文版將投放更多時間於中國,澳門及香港之經濟,及港股.
將於未來數星期慢慢變身!

ICBC (Macau) – Center for Investment and Risk Analytics

中國工商銀行(澳門) – 投資及風險研究中心

財來自有方

刊登日期 ：2010年06月07日（澳門日報）

作者為工商銀行風險及投資研究中心分析師黃碩東

債務危機沒完沒了

上周五匈牙利政府稱匈正面臨希臘式的主權債務危機，加上美國的就業數據差於預期，市場擔心匈牙利可能會演變成下一個希臘，令周五美國股市下跌超過百份之三，歐羅兌美元跌破1.2的關口，收報1.1978，為2006 年 3 月以來之最低位。 Read the rest of this entry »